本周山西新增14座炼焦煤矿停产,另有30余座煤矿减产

〖壹〗 、停产与减产情况停产煤矿：本周山西新增停产炼焦煤矿14座，合计产能2510万吨。其中 ，因疫情直接导致停产的煤矿有10座，涉及产能2120万吨
，占新增停产产能的85% 。减产煤矿：另有31座煤矿因疫情出现减产，涉及产能6630万吨。这些煤矿的原煤日产量从上周的27万吨降至本周的19万吨 ，环比减少42%
，减产幅度显著
。

〖贰〗、晋能控股塔山煤矿核定产能3600万吨/年，为中国最大单井口井工煤矿。其360米特厚煤层综放超长工作面实现单班作业人员减少70%
、生产效率提升3倍 ，2024年蝉联山西产量榜首 。配套亚洲最大煤矸石综合利用基地
，年处理固废450万吨，智能化与环保技术领先
。

〖叁〗、内蒙古兴安盟科尔沁右翼前旗与山西大同市浑源县交界煤矿这座煤矿是近期新发现的 ，储量非常丰富
，具备很高的开采价值。它的地理位置很好，交通很方便 ，产出的煤炭质量也很不错
，含硫量低 、燃烧值高，非常适合用来发电和炼焦 。

煤炭行业市场分析

煤炭行业市场分析如下：全球煤炭行业市场分析 全球煤炭供给情况产量变化：21世纪以来 ，随着全球对气候变化的重视，各国加速能源结构调整
，煤炭供给增势不再单边上涨
。2017-2019年全球煤炭产量逐年增长但增速下降，2019年达721亿吨。2020年 ，受新冠疫情冲击
，全球煤炭产量同比下降约8% 。

煤炭行业现状分析资源基础稳固：我国煤炭资源储量丰富，分布广泛 ，为能源供应提供了坚实保障
。作为基础能源
，煤炭在电力
、钢铁、化工等领域占据主导地位，短期内难以被完全替代。

煤炭行业投资机会的分析方法宏观经济环境：经济增长强劲时 ，工业生产活跃
，能源需求上升，直接推动煤炭需求增加 。例如 ，GDP增速加快 、工业增加值提高时
，煤炭消费量通常同步增长；反之，经济衰退或增速放缓会导致煤炭需求萎缩
。

陕西省煤炭行业现状良好 ，市场前景广阔，具备资源
、区位和政策等多重优势。 以下从现状和市场前景两方面展开分析：现状产量与企业规模：2022年
，陕西省规模以上工业企业原煤产量过200万吨的企业有94家，同比增长7% ，显示出行业规模持续扩大
，企业生产能力不断提升 。

焦煤,新一轮10年大牛市

〖壹〗、焦煤已开启新一轮10年大牛市，费用创历史新高只是时间问题。 这一判断基于供需两端的根本性逆转 ，具体分析如下：供应端：长期趋势性下降资本开支匮乏与产能萎缩过去10年焦煤费用低迷导致全球新项目匮乏
，企业资本开支不足
。

〖贰〗 、综上所述，近期焦煤上涨的逻辑主要包括焦煤现货市场供需矛盾
、焦煤下游利润高企推动费用上涨、人民币汇率变动影响进口成本以及全球通胀逻辑支撑大宗商品费用。这些因素共同作用 ，推动了焦煤费用的上涨 。从技术面来看
，这些因素也大概率会带起一轮焦煤牛市
。

〖叁〗 、不同煤炭股走势差异大，如陕西煤业从2015年以来基本处于大牛市单边震荡上扬行情中 ，潞安环能股价接近历史高点位置
，山西焦煤在2020年以来的牛股走势中但期间大幅震荡，中国神华股价创出自2009年以来的新高 ，还有一批煤炭股处于相对低位区域。

〖肆〗
、费用预期：中信证券预测，动力煤全年均价约870元/吨（同比+55%）
，焦煤涨幅或接近60%，支撑企业盈利增长 。政策影响：冬季保供任务强化产运需衔接 ，煤炭企业产能利用率提升
，业绩弹性增大
。

焦煤为什么一直跌

〖壹〗、025年焦煤费用暴跌近40%，主要受钢铁行业需求疲软 、能源结构转型、政策约束及进口煤冲击等多重因素叠加影响 ，行业面临结构性调整压力
，下半年费用或延续弱势震荡但波动收窄。费用暴跌的核心驱动因素钢铁行业需求疲软 2025年1-4月全国粗钢产量同比下降2%，建筑钢材需求因房地产投资低迷萎缩12% ，钢厂主动减产导致焦煤采购量减少 。

〖贰〗
、炼焦煤市场疲软背景下
，蒙煤通车数确实出现大幅下降，且这一趋势与国内市场低迷、费用倒挂及采购积极性下降等因素密切相关
。

〖叁〗 、宏观环境转弱拖累需求自2023年四季度起 ，宏观环境转弱
，房地产行业进入下行周期，直接导致黑色系品种（如焦煤
、焦炭、钢材）需求萎缩。作为房地产产业链上游原料 ，焦煤需求端疲软成为费用下跌的重要推手 。 成本端拖累形成负反馈焦煤是焦炭生产的核心原料，其费用持续走弱直接拉低焦炭成本支撑
。

〖肆〗 、经济繁荣时
，钢铁产量上升，对焦煤的需求增加 ，推动期货费用上涨；经济衰退时
，需求减少，费用可能下跌。政策因素：环保政策
、产业政策等直接影响焦煤的生产和供应 。例如 ，环保政策收紧可能导致部分焦煤生产企业限产或停产
，减少市场供应，从而推高费用。

多重因素影响嘉能可2020年煤炭产量同比降24%

〖壹〗、嘉能可2020年煤炭产量同比下降24% ，主要受新冠肺炎疫情 、煤价下跌
、罢工停产及区域市场疲弱等多重因素影响
，具体分析如下：新冠肺炎疫情的直接冲击哥伦比亚普罗蒂考煤矿停运该煤矿2020年产量仅380万吨，同比大降76%
。自2020年3月起 ，因疫情进入保养维护状态
，且申请延长停运期限未获批准，导致全年产量锐减。

〖贰〗、碳排放量增长：嘉能可2023年的碳排放量较上一年增长8% ，部分原因是煤炭产量增加 。尽管仍比2019年基线下降28%，但这与其高调的气候主张不符
，陷入了洗绿嫌疑
。气候主张的矛盾：嘉能可多年来主张全球矿业公司对煤炭资产进行“负责任的管理”，按照能源转型的步伐削减煤炭资产。

〖叁〗 、019-2020年 ，是嘉能可的低谷期 。受到核心产品费用下挫及贿赂调查影响
，该公司2019年亏损4亿美元，这是它四年来首次亏损
。2020年 ，该公司营收为1423亿美元
，同比降幅达34%；净亏损额扩大至103亿美元。当年铜产量同比下降8％至126万吨；钴产量同比下降41％至74万吨 。

〖肆〗
、短期因素：库存高企导致煤价崩盘，抑制短期供应释放中国库存激增 ，供需宽松直接压低煤价：中国暖冬叠加工业用电需求放缓
，煤炭库存持续攀升
。截至2023年12月底，总库存达65亿吨 ，同比增加21%
，足以支撑全国一个多月用量。